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衍生品研究:国债期货平稳上市

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齐鲁证券有限公司 卫廷廷,夏雪峰


  投资要点

  今日国债期货上市,在开盘冲高后逐渐回落,当季合约TF1312收盘于94.17,几乎等于挂盘价,而其他两个合约也只出现微涨;三个合约全天共成交36635手,持仓2959手,运行平稳,并未出现爆炒现象。

  TF1312合约的CTD为2013年记账式附息(八期)国债,票面利率3.29,收盘价为95.5000,隐含回购利率为1.6%;TF1403合约的CTD为2011年记账式附息(二期)国债,票面利率3.94,收盘价为100,隐含回购利率为1.75%;TF1406合约的CTD同样为2013年记账式附息(八期)国债,隐含回购利率为1.7%。

  由于债券价格、市场利率等因素会随时变动,CTD也可能随时变化;同时,由于交易量的限制,CTD可能并不是最优的可交割债券,这时,可以选择交易活跃的相对便宜的债券作为CTD。


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