江苏快三平台

当前位置:主页首页 > 毕业论文 > 财政税收 > 国债研究 > >

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!

来源::网络整理 | 作者:管理员 | 本文已影响

前几天财政部国库司副主任郭方明表示:

2019年要拓展功能,在满足政府筹资需求的基础上,不断拓展国债在宏观利率调控、金融市场定价、储备货币资产、管理等方面的功能,准备研究将国债与央行操作衔接起来,同时扩大国债在货币政策操作中的运用,推动实施国债作为公开市场操作主要工具的货币政策机制,健全国债收益率曲线的利率传导机制,强化国债作为基准金融资产的作用,使国债达到准货币的效果。

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!

此消息一出,央行和财政部又火了起来,特别是个别媒体过度渲染称这是要央行搞新的“印钞大法”(放水、QE)。显然这是很浅显甚至是愚蠢的解读,央行如果真想放水,何必搞得这么复杂?何况中央多次强调要实施稳健的货币政策,因为领导们也深知放水的严重性,再走老路是不妥的。

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!

首先放水→→居民购买力下降→政府征税,这与我国目前正在实施的减税降费背道而驰。从去年到今年已经有五次降准,未来还有降息正在路上,我们总是习惯性的将这些操作理解为放水,其实更应该叫“补水”,是在当前经济放缓的前提下给市场提高流动性,不然一来,大家都没好日子过。

而流动性不足的核心逻辑就是全球经济不振,我国出口辉煌不再,减少,导致货币投放的基础货币减少(注:人民币是以美金为锚发行)。那么基础货币减少,通过放大后得到的广义货币M2也会减少,这样就造成了市场缺乏资金,领导们为了维持资产价格不暴跌,所以才会实施诸如降准、MLF、TMLF等方式对冲。

那么问题来了?大家都知道人民币是以美金为锚发行,外汇储备有多少才能发行多少基础货币。举个例子:

我国现有外储6万亿,全部用于发行基础货币到A银行手中,A银行贷款给企业,企业再把得到的贷款一部分用于运营,一部分存于B银行中,B银行重复上述过程,最后通过乘以5市场上流通的M2就是30万亿。

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!

而如今外储的减少,在加上美联储正值加息周期,向全世界抽水。我国虽然受到影响不大,却也是被逼得一身内伤,还好有“降准”这张王牌握在手中,通过降准来应对美联储的抽水。可大家有没有想过,目前的存款准备金率是17%,如果存款准备金率降到5%,已经不能再低了,我国的资金依然紧缺的话势必就会形成通缩。而这个时候,降准以及MLF等对冲工具其实都是非常短期的,难以走上可持续发展道路。

有人看到这里,也许会说,那就印钞啊,央妈想印多少印多少不就行了?

如果事情真的这么简单,就不会像、这些国家背着一麻袋钱去买纸巾了,疯狂印钞的行为对国家社会带来的损失是非常之大的。

印钞,发行货币其根本就是要找到一个可依之锚:

目前全球央行有四种锚,其中最为主流的两种为:

①一、在二级市场购买国债发行基础货币。例如,美联储,欧洲央行,央行等都属于这类方式发行货币。而这样的发钞机制的源头在于本国国债,而国债就对应着税收,也就是货币对应着一国政府的信用。

②以外汇储备为锚来发行货币。例如,我国央行用人民币兑换外汇,最终再通过外储来决定投放基础货币。

在了解我国的方式后,我们来看看的发行机制,也正是为何如今国库司主任吹风推动国债成为公开市场操作主要工具的机制:

美国在70年代以前,是以黄金为锚发行美元(类似于我国宋朝时以金银货物发行当时的货币“交子”),可这样有一个问题就是黄金作为自然资源比较稀缺,满足不了货币的流通,于是在金本位崩溃过后,美国就开始用债权来发行货币,其实就是以美联储的信用为背书。

综上所述,市场上流动的基础货币就是央行对公众的负债。而负债的另一端对应的就是抵押物,可以是黄金、外汇、国债等资产,这样才是有依据的印钞,而不是随便印。

至于美国为何不以外汇储备来发行货币,是因为美元本身就是世界公认的可,他们不需要外汇储备,这也是为何美国能成为霸主的原因,也是未来我国要朝着发展的方向。

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!

了解货币发行的锚过后,我们再来推测领导此番讲话的意图。

自从我国01年加入过后,我国就确立了以美元为锚的制度,而当下的趋势是在下降的,这意味着长此以往我们能投放的基础货币就会越来越少,那么市场流通的货币也会减少,市场缺乏流动性就会导致资产价格下跌,设想一下,如果暴跌,我们还能快快乐乐的生活吗?

此外贸易战从关税之争也逐渐开始了演变,老美那边经济似乎有下行的趋势,川普也做出了让步,从短期内拿下我们变成了长期压制我们。如果长期这样下去,,我国对外出口锐减,赚不来美金,外储下降,甚至到了某天外储到了零点,我国没有可以依靠的锚了,美国就可以肆无忌惮的收割我们了。

而我们中华民族自古以来就相信“人定胜天”,我们当然不能坐等被收割,于是中央这时候吹风将国债作为准货币其实就是为了政策做铺垫。就如领导们经常强调的“外部环境,稳重有变,变中有忧”,机会永远是留给有准备的人。

大家发现没,我国央行发行货币其实是被动的,当外储下降时我们就不得不用各种工具来弥补市场流动性,所以我们必须变得有自主权。

其中有一个前提就是《》不允许央行在一级市场上对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他,也不得向地方政府、各级政府部门提供贷款。但却允许在二级市场上买卖债券来投放货币。

随着外部环境的严峻,政策开始吹风,此次讲话也不是空穴来风,必然是领导们通过深思熟虑达成的意见。全球化已经开始演变为“逆全球化”,忙着脱欧,川普喊着至上的口号,这些都会影响全球贸易往来,外储不断下降势必会造成我国资金紧缺,所以未来我们多半会效仿美联储用国债来投放货币。

而这也充分体现了我国作为全球第二大经济体所展现出来的实力。可理想是美好的,现实却是残酷的,因为我国央行资产负债表中“对政府债权”的占比实在太小了,这也是为何一直没有转换发行货币的锚。

人民币将换锚发行!中央决心做大资本市场,重磅!


分享到: 更多

更多关于“国债研究”的文章

热榜阅读TOP

本周TOP10

我国国债需求影响因素的实证分析

我国国债需求影响因素的实证分析

摘 要:根据年度数据建立我国国债发行规模的长期均衡和动态调整模型,对我国国债发行规模与相应 经济 变...